全球最大债市———政府公债市场未来能否稳定,主要掌握在14家央行的手中,这些央行持有数万亿美元的外汇储备,占据全球公债市场的半壁江山。

　　但这些西方政府最大的债权人除了顺其自然,别无他法。

　　全球外汇储备规模之大令人乍舌,8万亿美元的储备主要由中国、日本、亚洲其他发展中国家以及俄罗斯和沙特(沙乌地)阿拉伯等石油出口国持有。庞大的储备意味着一旦现有规模出现大的变动,众央行竭力保护的投资可能成为牺牲品。

　　实行钉住汇率机制的发展中地区央行短短10年间,将美元、欧元、英镑和日圆等外汇储备提高逾三倍,并相应以外债的形式持有,这一发展过程被白宫经济顾问萨默斯形容为“财政上同归于尽”。

　　这实际上补贴了欧美政府、企业和家庭的举债,支持了外汇持有国的出口,并且促进西方政府大举借款而几乎不需付息。

　　但随着私人部门投资者对西方的债务负重愈加警觉,20国集团(G 20)中最富有但债务最重的经济体与发展中成员国之间也愈加唇齿相依。作为全球经济的领航者,G 20现在面临的测试可能是,在外汇储备已不自觉演变成财政上的“军备竞赛”时,该如何排解这一危局。